구글-마벨 1600억 달러 커스텀 AI 칩 딜, 왜 매출은 2029년인가

1600억 달러짜리 계약인데, 왜 매출은 2029년에야 잡힐까

이 소식을 처음 접했을 때 좀 의아했다. 구글과 마벨의 커스텀 AI 칩 파트너십이 최대 1600억 달러 규모로 평가받았다는 기사였다. 그런데 정작 실질적인 매출은 2029년은 돼야 본격화된다는 분석이 뒤따랐다.

보통 이런 대형 계약이 발표되면 주가부터 반응한다. 하지만 이 지점이 흥미롭다. 계약 규모와 실제 현금 흐름 사이의 시차가 이렇게 크다는 점은 커스텀 AI 칩 사업의 구조를 그대로 보여준다.

마벨은 반도체 설계 전문 기업이다. 자체 칩을 팔지 않고, 구글 같은 빅테크가 원하는 사양대로 맞춤 설계를 해주는 방식으로 돈을 번다. 이번 딜은 구글의 TPU 생태계 전반에 마벨이 더 깊게 들어가는 구조로 알려졌다.

문제는 커스텀 AI 칩이 일반 소프트웨어 계약과 다르다는 데 있다. 설계, 검증, 시제품 제작, 파운드리 양산까지 이어지는 과정이 통상 2~3년씩 걸린다.

개인적으로는 이 리드타임이야말로 반도체 산업을 다른 IT 비즈니스와 구분 짓는 핵심이라고 본다. 계약서에 서명한다고 다음 분기 매출로 잡히는 구조가 아니다.

마벨 경영진은 이번 딜이 ‘게임 체인저’라고 표현하며 모델링된 수치보다 실제 매출이 더 커질 수 있다고 밝힌 것으로 전해졌다. 다만 이는 어디까지나 회사 측 전망이라는 점을 짚어둘 필요가 있다.

여기서 눈에 띄는 건 구글이 마벨에 122억 달러 규모의 지분 인수 옵션(워런트)까지 부여했다는 대목이다. 단순 하청 관계가 아니라 장기 파트너십으로 서로를 묶어두려는 의도로 읽힌다.

표로 정리하니 명확해진다. 발표 시점의 ‘1600억 달러’라는 숫자는 최종 목표치에 가깝다. 관련 분석에 따르면 이 부분을 투자자들이 혼동하면서 기대와 현실 사이에 괴리가 생기는 것으로 보인다.

구글이 마벨과 손잡는 이유는 단순하다. 엔비디아 GPU에만 의존하면 비용도 높고 공급도 불안정하기 때문이다. 자체 TPU 아키텍처를 마벨의 설계 역량으로 더 빠르게 고도화하려는 셈이다.

이런 전략은 이미 다른 빅테크에서도 반복되고 있다. 앞서 다룬 오픈AI와 브로드컴의 ‘할라피뇨’ 칩 사례처럼, AI 인프라 기업들은 저마다 커스텀 AI 칩으로 눈을 돌리고 있다.

솔직히 이건 좀 아이러니한 흐름이다. 엔비디아가 GPU 시장을 지배할수록, 역설적으로 빅테크들의 탈엔비디아 움직임도 함께 빨라진다.

이번 구글-마벨 딜을 보면서 느낀 게 있다. 커스텀 AI 칩 경쟁은 이제 ‘누가 설계하느냐’보다 ‘누가 빠르고 안정적으로 양산까지 가져가느냐’의 싸움으로 넘어갔다.

필자가 보기엔 마벨의 진짜 경쟁력은 설계도 자체가 아니라, 여러 빅테크의 서로 다른 요구사항을 동시에 감당할 수 있는 실행력에 있다.

1600억 달러라는 숫자에 흔들리기보다, 2029년까지의 로드맵이 계획대로 지켜지는지를 지켜보는 게 더 중요하다고 본다. 이 사업은 원래 그렇게 천천히, 그러나 꾸준히 굴러가는 구조이기 때문이다.